《一個投機者的告白》科斯托蘭尼

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文內摘錄書中片段

科斯托蘭尼:「我是投機人士,始終如一!」

首先定義投機,不同於一般充滿負面評價的「投機者」,科斯托蘭尼的一生富裕、優雅、從容,他以投機人士自稱,並以此為傲。如果大家對投機者一詞也帶有負面刻板印象,閱讀科斯托蘭尼以幽默、雋永和風采寫下的人生告白,絕對可以讓你對投機者一詞有所改觀。

在股票市場中,要定義什麼樣的人才稱的上投機家並不容易,但我們可以從反面來看,什麼樣的人不是投機家呢?

首先,靠佣金賺錢而不是靠股票賺錢的股票經紀人、營業員、基金經理人都不是投機家,比較像合法的詐騙集團!真正的投機家不但不靠此賺錢,科斯托蘭尼更對這些人還大加撻伐。其次,投資大筆資金、其交易活動甚至會引起指數震盪的金融鉅子也不是投機家,他們比較像企業家,他們會積極干預公司的管理體系(例如巴菲特),但真正的投機家只會試圖從指數震盪中獲利。

最容易與投機家混為一談的便是投資者和證券玩家了,投資者通常根據股票指數選擇股票,例如投資指數型基金或ETFs(交易所交易基金,或稱指數股票型基金), 他們投資的目的是為了退休時的養老金或留給子女,所以一旦投資便抱著幾十年,就算崩盤也不減少持股。

依照科斯托蘭尼的看法,投資者的投資策略雖然單調無趣,長期來看卻是最終贏家。如果你看這本書的目的是為了投資賺錢,科斯托蘭尼建議你看到這裡便可將書闔上,因為以平均獲利水準來看,投資者的表現最好,只有少數的投機家能成為贏家。

證券玩家比較像賭徒而非真正的投機家,證券玩家企圖從短期的指數變化中獲利,他們連最小的指數波動都利用,例如101塊時買進,103塊時便賣出;90塊時買進,91.5時又賣出…雖然他們號稱自己有一套電腦程式、技術線型或公式可以準確的知道何時該買、何時該賣,不過事實上沒有人可以預測股價的變動,股價的起伏是呈現隨機變動的,這些玩家在做的事完全沒有意義,他們只不過在賭博而已,遲早成為輸家。

真正的投機家是有遠見的戰略家,他們在意的是中、長期的變動趨勢,他們和證券玩家最大的不同在於他們有自己的想法,不管正確與否,那就是一個自己堅守的想法。

他們像記者般地追蹤、分析影響指數的各種基本因素和新聞事件,例如金融和貸款政策、利率、經濟擴充、國際局勢、貿易收支、經營報告…等,然後又像醫生般地對這些訊息作出診斷,以便進行投機。

真正的投機家是藝術家,他們長期投入「投機」這門藝術、樂在其中且熟稔專業技巧;真正的投機家是有自信的人,他們擁有自己的信念、勇於與眾不同、活出自我;真正的投機家是有遠見的人,他們擁有想像力,總是能在機會來臨前做好準備;真正的投機家是有智慧的人,他們不斷從經驗中學習、把握機會賺錢,並懂得用錢創造豐富的心靈。

一個投機家不一定能賺大錢,正如科斯托蘭尼所說真正賺大錢的投機家只有極少數,但一個人有沒有錢,卻是他選擇要不要成為投機家的重要關鍵,科斯托蘭尼說:「很有錢的人,可以投機;錢少的人,不可以投機;根本沒錢的人,必須投機。」

很有錢的人是指那些已經替自己和家庭做好一切準備的人,他們可以參加投機的智力冒險活動,試著繼續增加財富,獲利或虧損對他們而言只是帳面上的改變,不會實際影響生活。

不過科斯托蘭尼提醒大家,證券交易所裡,沒有輸不掉的財產。錢少的人無法自由支配資金,投機家無法對自己說,從現在起三年我要用我的錢來投機,接著買房子、負擔兒女教育、開公司…等。因為在證券交易所,事情從來就不按牌理出牌。如果你身為一家之主且沒有很多錢,就不可以投機,只有長期不動用的錢才可以拿去投機,你只可以當個投資者,絕對要避免投機。

最後,根本沒錢的人是指錢少到無法負擔私人住宅或無力養老的人,(換句話說,在M型社會下90%的人,在科斯托蘭尼眼中都是根本沒錢的窮人)只要他們的看法正確,就可以用很少的錢,創造可觀的利潤,但如果真的一毛錢都沒有,就必須先工作。

由金錢和投機的關係中可以看出,投機家的資產變動是大起大落,他們必須承受這樣的壓力,不是變成富翁,就是破產,起起落落,你覺得這樣很刺激嗎?那也許你適合當個投機家。科斯托蘭尼說投機家賺的是痛苦錢,那種痛苦是內心的焦慮,股票指數的漲跌代表著他們所有資產的漲跌,投機家必須與這樣的焦慮共處。

也許就是因為這樣,所以投機家可以練就既享受金錢,又某程度看輕金錢的從容態度,因為他們知道他們所有的錢都只是借來的,一個投機家的投機到底是獲利或虧損…大概要等到蓋棺之後才能論定吧。

小結:

對於經濟與證券的關係,就像有一個男子帶著一條狗上街散步,牠會先跑到前面,再回到主人身邊,接著或落後主人,或超越主人,但牠終究會回到主人身邊。男子就是經濟,而狗就是證券市場行情。

 

科斯托蘭尼雞蛋理論

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十律
1 有主見,三思後再決定,是否應該買進,如果是,在哪裡,什麼行業,那個國家? 
2 要有足夠的資金,以免遭受壓力。 
3 要有耐心,因為任何事情都不可預期,發展方向都和大家想像的不同。
4 如果相信自己的判斷,便必須堅定不移。
5 要靈活,並時刻思考到想法中可能的錯誤。
6 如果看到出現新的局面,應該賣出。
7 不時察看購買的股票清單,並檢查現在還可買進哪些股票。
8 只有看到遠大的發展前景時,才可買進。
9 考慮所有風險,甚至是不可能出現的風險,也就是說,要時刻想到意想不到的因素。
10 即使自己是對的,也要保持謙遜。

十戒
1 不要跟著建議跑,不要想能聽到祕密訊息。 
2 不要相信賣主知道他們為什麼要賣,或買主知道自己為什麼要買,也就是說,不要相信他們比自己知道的多。
3 不要想把賠掉的再賺回來。
4 不要考慮過去的指數。
5 不要躺在有價證券上睡大覺,不要因為期望達到更佳的指數,而忘掉他們,也就是說,不要不做決定。
6 不要不斷觀察變化細微的指數,不要對任何風吹草動做出反應。
7 不要在剛剛賺錢或賠錢時做最後結論。
8 不要只想獲利就賣掉股票。
9 不要在情緒上受政治好惡的影響。 
10獲利時,不要過分自負。

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